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科士达电源领先企业 数据中心、新能源多点开花

发布时间:2022-05-26 15:26:03人气:

       国内领先电源企业,数据中心新能源业务多点开花,科士达是行业领先的UPS 生产商,是国内最早进入数据中心解决方案的企业之一,公司数据中心主要产品有不间断电源(UPS)、精密空调、高压直流电源、通信电源等。现形成了数据中心、新能源(含光伏、储能及充电桩业务)两大产品线,2020 年末占比分别为78%/10%。


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      数字能源高景气:东数西算带动千亿投资增量,储能迎来蓝海市场东数西算带动IDC 建设全面提速,十四五期间投资总额有望超4000 亿元。近日,国家发改委、中央网信办等部门联合印发通知,“东数西算”工程正式全面启动,将在全国范围内建设十大数据中心集群,十四五期间有望带动IDC 投资建设超过4000 亿元;光伏组件成本压力降低,新能源及储能装机有望维持提速:1)光伏:预计2025 年我国新增光伏装机容量有望超过110GW,2020-25期间年均复合增速11%,2022 年组件端成本压力减轻,中游出货有望提速;2)储能:光储融合加速,电化学储能开启千亿蓝海市场。


      优势及成长性:国内领先UPS 企业,携手宁德储能加速发展1)数据中心产品:公司数据中心产品以UPS 技术为抓手,综合解决能力突出占据领先地位,毛利率高于可比公司平均水平,在运营商、金融政企客户市场具有较高占有率,受益于新客群开拓、 “东数西算”背景下贡献潜在增量;2)光伏业务:减值计提完毕,海外疫情影响好转逐步消退,轻装上阵迎来底部反转;3)储能业务:公司深耕电源技术多年,具有储能PCS、特殊储能PACK 产品生产能力,携手宁德建厂,产线投产带动海内外储能业务全面提速;4)充电桩业务保持稳健增长。


       风险提示


    “东数西算”推进不及预期,光伏及储能出货不及预期,疫情反复影响施工。


      看好行业和公司业务成长性,首次覆盖,给予“买入”评级我们预计,公司2022-2023 年收入分别为36/47 亿元,同比+30%/32%(暂未考虑东数西算潜在增量订单),归母净利润4.6/5.8 亿元,同比31%/28%,对应 EPS 为0.78/1.00 元,对应当前股价 PE 为31/24 倍,低于可比公司平均水平,首次覆盖,给予“买入”评级。